Рейтинг "Газпрома" вырос до Поднебесной

Рейтинг "Газпрома" вырос до Поднебесной

02.02.2015 16:47
364

"Газпрому" присвоен высочайший рейтинг кредитоспособности

"Газпрому" присвоен высочайший рейтинг кредитоспособности Китайское рейтинговое  агентство Dagong удостоило наш "Газпром" высочайшей оценки кредитоспособности. Эта новость прозвучала настоящим громом посреди сегодняшнего хмурого зимнего неба: "Газпрому" присвоен высочайший рейтинг кредитоспособности как в российской, так и в зарубежной валюте — "ААА", с прогнозом "стабильный" на ближайшие один-два года. Суверенный рейтинг России, по мнению китайского агентства, также остаётся на высоком уровне — в категории "А" и прогнозом "стабильный". Подобные оценки резко контрастируют с прогнозами ведущей тройки западных рейтинговых агентств S&P, Moody's и Fitch, которые в прошлом месяце дружно понизили рейтинги России и её ведущих компаний до самого низкого инвестиционного уровня, да ещё с прогнозом "негативный". В чем же причина подобных расхождений? Чего здесь больше: политики или экономики, разнообразные факторы которой могут выглядеть очень по-разному в глазах американца и китайца?

Кукушка судит петуха

Начнём с того, что ни одно из рейтинговых агентств невозможно назвать полностью независимым от политических властей тех стран, в которых они зарегистрированы. Чтобы понять это, достаточно взглянуть на новость десятидневной давности: по сообщению из Вашингтона, S&P заплатит $1,4 млрд за свои рейтинговые действия в кризис 2008 года. Таково дисциплинарное взыскание, наложенное минюстом США на агентство за то, что оно якобы "искажало" рейтинги ипотечных облигаций во время недавнего мирового финансового кризиса. В свою очередь, S&P считает это решение местью со стороны американских властей за то, что в 2011 году агентство понизило рейтинг США с "ААА" до "АА+". Как видим, между Вашингтоном и агентствами, рассчитывающими суверенные и корпоративные рейтинги всей мировой экономики, установились "высокие отношения". Одни что-то завышают или занижают, другие их за это штрафуют на миллиарды долларов. Такие правила игры заставляют поверить в то, что падающие кредитные рейтинги России и её компаний напрямую связаны с провозглашённым намерением вашингтонской администрации "покарать Москву" и разорвать российскую экономику "в клочья". В Москве именно так это и понимают. В МИД РФ на днях уже отметились заявлением о том, что снижение российских рейтингов со стороны всё той же S&P произошло "даже не по подсказке, а по прямой указке Вашингтона". А наш Центробанк и вовсе решил во внутренней работе игнорировать нынешние игры западных агентств и "учитывать рейтинги кредитоспособности российских банков, действовавшие на 1 марта 2014 года". С другой стороны, вряд ли стоит сомневаться в том, что и китайские оценки российской экономики подвержены определённой "коррекции" со стороны собственных политических кругов. В конце концов, всё это очень логично. Что такое кредитный рейтинг? Это своеобразный инструмент для инвесторов, подсказывающий, стоит ли вкладываться в ту или иную компанию. Коль скоро из-за санкций США и ЕС западные инвестиции сегодня практически закрыты для российских фирм, никакого смысла в высоких рейтингах платежеспособности, в оценке западных агентств, не остаётся. И наоборот, китайские компании, судя по ряду признаков, вполне не прочь укрепить сотрудничество со своими российскими партнёрами. Это их желание весьма кстати подкрепляется высочайшими кредитными рейтингами, проставленными агентством Dagong.

Государство - друг или враг?

Для тех же, кто сомневается в подобной логике и, напротив, свято верит в объективность рейтинговых подсчётов мировых агентств, есть ещё одна, более тривиальная причина расхождения Запада и Востока в оценке перспектив российской экономики. Она объясняется принципиальной разницей в критериях оценок одних и тех же экономических факторов. Вчитаемся в пресс-релиз китайского агентства — за что конкретно он присудил "Газпрому" высочайшие "ААА"? Dagong разглядел в бизнесе российского газового монополиста сразу кучу плюсов: тут и обширная ресурсная база, и крайне высокая способность создавать материальные блага, и рост спроса, и гарантированный рынок сбыта, и выход на рынок Азиатско-Тихоокеанского региона, и выраженная способность самому платить по долгам. В плюс "Газпрому" приведена даже стабильная политическая ситуация в России. Среди прочего, указан и такой пункт: "Статус "Газпрома" как компании, контролируемой государством, равно как его стратегическая важность для российской экономики, означает, что правительство РФ при необходимости готово предоставить ему достаточную финансовую поддержку в случае стрессового сценария. Таким образом, ухудшение внутренней и зарубежной кредитной конъюнктуры почти никак не влияет на "Газпром". Логика китайцев ясна: при любом исходе событий российское "национальное достояние" будет спасено правительством, и поэтому за его финансовое состояние беспокоиться не стоит. А теперь сравним это с позицией западных рейтинговых агентств. Возьмём для примера Moddy's — 20 января это агентство понизило оценку "Газпрома" с "Ваа2" до "Ваа3" по зарубежным кредитам и с "Ваа1" до "Ваа2" по рублёвым долгам. О плюсах в бизнесе "Газпрома" агентство сообщает лишь в справочном порядке. Всё его внимание сосредоточено на минусах. Свое решение понизить рейтинг нашей газовой компании Moody's объясняет тремя причинами: 1) ослаблением кредитного профиля России с "Ваа2" до "Ваа3"; 2) озабоченностью, что в нынешних экономических условиях возросла вероятность негативного правительственного вмешательства в бизнес-деятельность "Газпрома"; 3) возможностью того, что действия компании окажутся под повышенным давлением со стороны ухудшающегося суверенного рейтинга. Таким образом, с точки зрения западного агентства, корпоративный рейтинг компании не просто жестко привязан к суверенному рейтингу его родного государства и напрямую зависит от кредитоспособности страны, но ещё и подвержен риску государственного вмешательства в дела компании. Что ж, если судить с этой колокольни, то дела у "Газпрома" действительно не ахти. Вот только представляется, что китайская оценка перспектив "газпромовского" бизнеса и его отношений с властями России несколько более адекватна. Разница в западном и восточном оценочных подходах ведёт к тому, что в скором времени западные деньги будут вытеснены с российского рынка китайскими инвестициями. В то время как американские инвесторы, потеряв миллиарды на слухах о российском коллапсе, в скором времени, похоже, могут начать большую судебную тяжбу со своими рейтинговыми агентствами из-за такого "удара в спину". Денис Тукмаков

Алексей Громов
День открытых дверей на российском «Адмирале Трибуце» вызвал ажиотаж у японцев
Закрыть